华鑫证券有限背负公司毛正，张璐近期对晶丰明源进行商讨并发布了商讨呈文《公司事件点评呈文：毛利率稳中有升，拟收购四川易冲加强业务协同》，本呈文对晶丰明源给出增握评级，面前股价为104.82元。
晶丰明源(688368)
事件
晶丰明源发布2024年第三季度呈文：2024年第三季度公司达成生意收入3.53亿元，同比增长17.51%；达成包摄于上市公司鼓励的净利润-0.24亿元，同比下落143.82%；达成包摄于上市公司鼓励的扣除异同样性损益的净利润-0.05亿元，同比下落108.68%。
投资重点
居品结构握续优化，积极发展第二增长弧线
2024年第三季度，公司销售收入同比增长17.51%，其中，公司不停夯实LED照明电源芯片商场份额，LED照明电源芯片达成销售收入1.99亿元，同期积极发展第二增长弧线，AC/DC电源芯片销售收入0.64亿元、电机阻挡启动芯片销售收入0.76亿元，在合座业务中占比握续进步。另外DC/DC电源芯片基于40V BCD工艺平台奏效量产，销售收入渐渐进步。
毛利率稳中有升，剔除股份支付用度后同比减亏
公司主生意务居品抽象毛利率37.52%，同比增长13.58个百分点，源于公司纯熟商场居品时期迭代，毛利率较高的第二弧线收入占比进步，以及供应链老本下落多重成分调换。公司前三季度达成归母净利润-0.54亿元，同比增亏55.32%，其中第三季度达成归母净利润-0.24亿元，同比下落143.82%，因预期无法达到事迹有观看蓄意，公司冲回股份支付用度1.76亿元，剔除股份支付用度后，前三季度归母净利润同比减亏85.10%，第三季度同比减亏87.48%。
拟收购四川易冲，业务协同上风互补
公司近期贪图以刊行股份、刊行定向可诊疗公司债券及支付现款款式购买四川易冲科技有限公司阻挡权，同期拟召募配套资金。本次拟并购的四川易冲建设于2016年，是一家无线充电芯片和搞定决议处事商，主要居品是无线充电芯片和智能硬件，主要客户包括来自欧、好意思、日、韩和中邦原土的多家闻明企业，其无线充电搞定决议曾被丰田汽车、谷歌、微软、索尼、泽宝、海尔等公司接管，有望在收购后和公司现存居品线变成业务协同效应。
盈利量度
基于审慎性探求，暂不探求收购对公司事迹的影响，量度公司2024-2026年收入离别为15.41、19.02、23.94亿元，EPS离别为-0.17、1.22、2.41元，面前股价对应PE离别为-617、86、44倍。由于2024年LED行业景气度复原不足预期、行业竞争加重，公司通用LED照明居品销量不足居品单价下落幅度，利润承受压力，咱们下调2024年的盈利量度。2024年以来，公司握续诊疗居品销售结构，同期导入新一代工艺批量带来老本下落，毛利率握续取得诞生，盈利智力握续改善，看护“增握”投资评级。
风险教唆
宏不雅经济的风险，居品研发不足预期的风险，行业竞争加重的风险，卑鄙需求不足预期的风险，并购重组的风险，收购发达不足预期的风险，收购后协同效应不足预期的风险。
阳光在线证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据筹谋，国信证券叶子商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年量度准确度均值为54.81%，其量度2024年度包摄净利润为盈利5100万，说明现价换算的量度PE为180.72。
最新盈利量度明细如下：
